Rising Interest Rates and What It Means for Investors

Lea el blog aquí, o saltea a Christina Video de tasas de interés ascendentes= A continuación.

Los mercados escuchan el mensaje "más alto" de la Reserva Federal "más largo". Desde el mínimo de abril, el rendimiento del tesoro a 10 años aumentó más del 1.0% de 3.30% a 4.69%. El WhipseSw en los rendimientos está contribuyendo a ampliar los diferenciales de crédito y el rendimiento negativo del mercado de bonos año hasta la fecha. Supongo que el viejo adagio no ha cambiado, cuando las subidas de la Reserva Federal califican las cosas tienden a romperse. 2023 podría terminar siendo el tercer año consecutivo de retornos negativos en el mercado de bonos.

El rendimiento del tesoro a 10 años sube ya que la Reserva Federal señala "más alto por más tiempo"

Fuente: YCharts. Rendimiento del tesoro a 10 años. Datos diarios a partir del 16/6/2023.

Pero todavía hay esperanza; Los rendimientos más altos están presentando oportunidades que no hemos visto en el mercado de bonos en más de una década. Veamos por qué los rendimientos están subiendo más, qué esperar en el futuro y las oportunidades que estamos aprovechando para nuestros clientes en sus carteras.

¿Por qué están aumentando los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo? A continuación se muestra una tabla de la curva de rendimiento del Tesoro, que es una curva formada por el rendimiento que los inversores pueden recibir por cada vencimiento. La forma de la curva tiende a relacionarse con las expectativas de la ruta de la tasa de fondos de la Fed (la tasa que usa la Reserva Federal para establecer la política monetaria), la inflación y las expectativas de crecimiento. Cuando el mercado espera que la Reserva Federal mantenga las tasas estables, la curva de rendimiento del Tesoro tiende a aplanar, como puede ver en la tabla a continuación con rendimientos a largo plazo que aumentan más que los rendimientos a corto plazo.

The market’s expectations for Federal Reserve rate cuts are being pushed back, causing long-term yields to rise. Below is a chart of the Treasury yield curve, which is a curve formed from the yield investors can receive for each maturity. The shape of the curve tends to relate to the expectations for the path of the Fed funds rate (the rate the Federal Reserve uses to set monetary policy), inflation, and growth expectations. When the market expects the Federal Reserve to hold rates steady, then the Treasury yield curve tends to flatten, as you can see in the chart below with long-term yields rising more than short-term yields.

Los rendimientos del Tesoro a largo plazo aumentaron más que los cesionarios a corto plazo recientemente || 136

Source: YCharts. Treasury Yield Curve. Data as of 10/6/2023 and 6/30/2023.

Los rendimientos del Tesoro aumentan en respuesta a los aumentos de las tasas de la Fed

Dada la incertidumbre en torno a la ruta para la tasa de fondos de la Fed, los inversores exigen compensación por invertir en Tesoro a largo plazo. 2023 ha sido un año salvaje para los rendimientos del Tesoro: inicialmente cayeron debido a la crisis bancaria de tamaño mediano, pero ahora los rendimientos están aumentando dramáticamente a medida que la Reserva Federal señaló que las tasas serían "más altas para más de las preocupaciones de inflación. Tenga en cuenta que la relación entre los rendimientos y los precios de los bonos se mueven inversamente: cuando aumentan los rendimientos, los precios disminuyen y viceversa. Por lo tanto, los precios del Tesoro a más largo plazo han disminuido a medida que los rendimientos aumentaron en las últimas semanas. No es de extrañar que los inversores finalmente exigan una mayor compensación en forma de mayores rendimientos para este nivel de incertidumbre sobre la política, el crecimiento y la inflación de la Reserva Federal.

Observe el mercado laboral y la inflación de las pistas sobre dónde irán las tasas de la Fed || 144

The direction of rates is highly dependent on the market’s expectations for Federal Reserve policy. Federal Reserve policy is commonly expressed through the Fed funds rate and is dictated by the Federal Reserve’s mandate to target 2% year-over-year inflation and full employment in the economy. Markets were pricing in rate cuts before year-end only a few months ago, as many leading economic indicators pointed to a recession. Admittedly, so were we! Now, things have shifted and, with them, our outlook.

Las expectativas de mercado para la tasa de fondos de la Fed se han desplazado

Nota: Este gráfico muestra la tasa de fondos de la Fed y las expectativas del mercado para la tasa de fondos de la Fed el 4/14/2023, 7/7/2023 y 10/4/2023. Fuente: Base de datos económica de la Reserva Federal, YCharts, Atlanta Fed y CMEGROUP. Los fondos de la Fed califican el objetivo superior y el pronóstico para la tasa de fondos de la Fed utilizando los futuros de los fondos de la Fed. A partir del 10/4/2023.

La economía amplia de los Estados Unidos es más fuerte que muchos pensados ​​anteriormente.

La economía parece estar evitando una recesión de base amplia en el corto plazo a medida que los empleos agregados a la economía continúan a un ritmo saludable, el PIB sigue siendo más alto de lo esperado, y las condiciones financieras permanecen flojas. Las expectativas para el PIB real en 2023 y 2024 han aumentado y las aberturas de trabajo (más un indicador principal que los trabajos agregados) todavía se elevan por encima de los niveles pre-pandemias. A partir de agosto, aún hay más aperturas de trabajo que las personas desempleadas que buscan trabajo, creando una escasez de 3.2 millones de trabajadores.

Hay una escasez de 3.2 millones de trabajadores en relación con las aperturas de trabajo

Fuente: YCharts. Aberturas de trabajo y encuesta de facturación laboral: Número de aperturas de trabajo y la Oficina de Estadísticas Laborales: desempleado total. Datos mensuales al 8/31/2023.

Demografía del mercado laboral

Para comprender si es probable que sea un problema a corto plazo o un problema a largo plazo, podemos examinar la demografía del mercado laboral. Tenemos más baby boomers envejeciendo de la fuerza laboral que a los participantes más jóvenes en la fuerza laboral, comenzando sus carreras. Para llenar este déficit en los nuevos participantes de la fuerza laboral, podríamos confiar en la inmigración como lo hemos hecho en el pasado. Todavía hay bastantes personas que con gusto se mudarían a los Estados Unidos legalmente, trabajan y pagarían impuestos. Sin embargo, el sentimiento actual hacia la inmigración dentro del Congreso no es lo suficientemente solidario como para llenar este vacío a través de la inmigración. El resultado: la demografía que apoya un mercado laboral más estrecho, que apoya la inflación salarial y el apoyo a la Fed manteniendo las tasas a corto plazo más altas por más tiempo. Vemos las posibilidades de un aumento de tasas más probable que un recorte de tarifas en los próximos 6 meses.

Inflación y la economía basada en servicios

Del mismo modo, la inflación aún no está en el objetivo de la Fed. No estamos afirmando esto para minimizar el progreso visto en la inflación tal como ha disminuido, gracias en parte a la inflación en el lado de los bienes de la economía disminuyendo de manera significativa. Sin embargo, el lado de los servicios de la economía (que constituye más del 70% de la economía de los Estados Unidos) todavía está viendo números de inflación más altos de lo que los economistas consideran ideales y los objetivos de la Reserva Federal. El cuadro a continuación muestra la tasa de inflación año tras año para bienes y servicios que utilizan la medida de inflación preferida de la Fed: Gastos de consumo personal (PCE).

La inflación basada en el servicio aún es más alta de lo que la Reserva Federal preferiría

Fuente: Oficina de Análisis Económico. Gastos de consumo personal para bienes y servicios. Datos mensuales a partir del 8/31/2023.

Gasto del consumidor y costos de vivienda

La inflación dentro del lado de los servicios de la economía incluye cosas como viviendas y servicios públicos, servicios de transporte (vuelos, transporte público, etc.), recreación, servicios de alimentos y acomodaciones. Esperamos que la inflación para estas áreas de la economía tenga más dificultades para bajar. Las finanzas del consumidor todavía se encuentran en un estado relativamente saludable y los consumidores disfrutan del gasto en viajes (vuelos, alojamientos, etc.), actividades recreativas y restaurantes, todos los cuales aún están a tasas de inflación más altas que la norma pre-pandémica. Los costos de la vivienda también se han mantenido elevados ya que el inventario de viviendas existente sigue siendo bajo y a medida que los costos de seguro aumentan en muchas áreas debido a desastres naturales. Esta es en gran medida la razón por la que aún puede escuchar a algunos funcionarios de la Fed que abogan por otro aumento de tasas de 0.25%.

Las áreas clave de la inflación del lado del servicio en la economía pueden ser pegajosos (truncados)

Fuente: Oficina de Análisis Económico. Consumo personal sobre servicios: vivienda y servicios públicos, servicios de transporte, servicios de recreación y servicios y alojamientos de alimentos. Datos mensuales al 8/31/2023.

Dado el fuerte mercado laboral, el crecimiento económico y la inflación pegajosa, esperamos que la Fed mantenga las tasas altas, con las posibilidades de un aumento de las tasas más propensos que un recorte de tarifas en los próximos 6 meses. Por supuesto, el sector bancario de tamaño mediano podría tener problemas de liquidez nuevamente, y parece que el mercado de valores tiene un precio de que la probabilidad con el reciente aumento de los rendimientos, pero ese no es nuestro caso base dada las instalaciones que la Reserva Federal tiene en su lugar.

. Poseía de política restrictiva con riesgos sesgados hacia más aumentos de tarifas que recortes de tarifas. Esta perspectiva para la economía y la política de la Reserva Federal son importantes porque afecta cómo posicionamos las carteras de nuestros clientes. Estamos viendo grandes oportunidades en los rendimientos que no hemos visto en años, pero la volatilidad de los precios es actualmente alta dentro del mercado de bonos. Por lo tanto, estamos equilibrando aprovechando los rendimientos más altos para nuestros clientes al intentar evitar una disminución significativa de los precios.

We expect economic growth to remain near 2%, service side inflation to keep overall inflation elevated, and the Federal Reserve to maintain its restrictive policy stance with risks skewed towards more rate hikes than rate cuts. This outlook for the economy and Federal Reserve policy matters because it impacts how we position our clients’ portfolios. We are seeing great opportunities in yields that we haven’t seen in years, but price volatility is currently high within the bond market. Therefore, we are balancing taking advantage of the higher yields for our clients while attempting to avoid significant price declines.

Gestión del riesgo en las inversiones

Estamos invirtiendo tanto en el extremo y largo de la curva de rendimiento del tesoro a las apuestas de cobertura y Manejar el riesgo. Los inversores pueden obtener mayores rendimientos al mantener los bonos a corto plazo a 3 años sin asumir mucho riesgo, por lo tanto, encontramos que el área de la curva de rendimiento del Tesoro es atractiva y posee bonos a corto plazo en las carteras de nuestros clientes. Sin embargo, también queremos salvaguardar contra las crisis, las recesiones, los riesgos geopolíticos, y cada vez que la Fed finalmente reduce las tasas.

Como se mencionó anteriormente, nuestro caso base es que el crecimiento económico permanezca alrededor del 2% en los próximos 6 meses, pero hay riesgos para este punto de vista. El reciente rendimiento de los pagos de préstamos estudiantiles podría afectar negativamente el gasto de los consumidores y el crecimiento económico. Del mismo modo, las tasas más altas deberían ralentizar los préstamos y el crecimiento económico: es difícil determinar la fecha exacta que sucederá. También existe el riesgo de que el reciente ataque de Hamas contra Israel pueda hacer que los inversores se apresuren a los bonos del Tesoro, lo que aumenta los precios y disminuye. Estos son riesgos que explicamos al mantener bonos del Tesoro a largo plazo que tienden a funcionar bien cuando el crecimiento se ralentiza y aumentan las tensiones geopolíticas. El objetivo es posicionar nuestras carteras de ingresos fijos a largo plazo y no hacer cambios significativos en la reacción a los movimientos del mercado cuando es probable que sea demasiado tarde, lo que requiere algo de una cobertura de apuestas, por falta de mejores términos.

Contacte a su asesor financiero

durante los tiempos de mayor volatilidad, nos gusta revisar a nuestros clientes " pista. Siempre estamos aquí para nuestros clientes de cualquier manera posible. No puede controlar los mercados, pero puede controlar su plan financiero. Por favorfinancial plans and goals to make sure everything is still on track. We are always here for our clients in any way possible. You can’t control the markets, but you can control your financial plan. Please Comuníquese con su asesor con cualquier pregunta.

Para obtener más información, observe el video de tasas de interés crecientes a continuación. No confíe en la información presentada en este documento para abordar sus preocupaciones financieras individuales. Su recibo de información de este material no crea una relación con el cliente y los privilegios financieros inherentes al mismo. Si tiene una pregunta financiera, debe consultar a un asesor financiero experimentado. Además, la contratación de un asesor financiero es una decisión importante que no debe basarse únicamente en blogs, artículos o anuncios. Antes de contratar a un asesor financiero, debe solicitar información sobre las calificaciones y experiencias del asesor financiero. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. Todas las expresiones de opinión están sujetas a cambios sin previo aviso en reacción a las condiciones del mercado cambiantes. Los datos contenidos en este documento de proveedores de terceros se obtienen de lo que se consideran fuentes confiables. Sin embargo, no se puede garantizar su precisión, integridad o confiabilidad. Los ejemplos proporcionados son solo para fines ilustrativos (o "informativos") y no están destinados a reflejar los resultados que puede esperar lograr. Allgen Financial Advisors, Inc. (AllGen) es un asesor de inversiones registrado en la SEC. AllGen no proporciona asesoramiento financiero personal a través de este material. El propósito de este material se limita a la difusión de información general con respecto a los servicios ofrecidos por Allgen. El folleto de divulgación, Formulario ADV PART II, ​​que detalla las prácticas comerciales, los servicios ofrecidos y las tarifas relacionadas de AllGen, está disponible a pedido.

 

 

 

 

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